Saya pribadi bukan orang yang mengoleksi informasi yang telah beredar di publik secara khusus tentang bailout century. Bahkan dapat diakui dengan tegas bahwa saya termasuk orang yang tidak mengerti tentang bailout century diluar informasi yang telah menjadi konsumsi publik. Dari media saya mengetahui bahwa alasan bailout century adalah jika tidak diselamatkan maka kasus bank century akan menjalar ke bank-bank lain. Namun saya tidak memiliki data akurat yang bisa disajikan untuk memutuskan apakah alasan yang diungkapkan oleh Boediono dan Sri Mulyani masuk akal atau tidak.

Akan menjadi diskusi yang menarik  jika kita mengaji klaim DPR dan media. Telah terjadi kerugian negara atas bailout century, benarkah? Dalam hal ini menurut saya DPR sudah melangkah terlalu jauh sehingga  mengklaimbahwa telah terjadi kerugian negara dalam bailout century. Kenapa? Baik, mari kita cermati hal-hal berikut ini.

Diluar permasalahan persyaratan pengucuran yang diperdebatkan. Dana Rp 6,7 T yang dikucurkan LPS kepada Bank Century berbentuk suntikan modal, apakah ini artinya LPS memberikan dananya cuma-cuma kepada Bank Century? Apakah suntikan modal sama dengan hibah? Tentu bukan kan? Dengan dikucurkannya suntikan modal LPS ke Bank Century, dalam neraca Bank Century mustinya timbul kewajiban kepada LPS, istilah gampangnya adalah LPS membeli Century/sebagian dari Century sebesar Rp 6,7T. Nah sekarang kalau begitu dimana letak kerugian negara? apakah perubahan wujud dana dari bentuk dana kas di LPS menjadi berupa catatan modal di Bank Century berarti penggembosan duit negara? tentu tidak, karena saat ini duit negara ada di Century, dalam bentuk catatan modal yang bisa dikembalikan jika mau dan mampu. Mohon menjadi perhatian bahwa jika anda berpendapat ya perubahan bentuk ini adalah sebuah penggembosan uang negara, maka selama ini praktek usaha kredit yang dilakukan oleh bank utamanya bank BUMN adalah juga penggembosan duit negara. Karena pada prinsipnya sama, bank dalam hal ini Bank BUMN menggunakan uang nasabah dan modal dari negara (baca : uang rakyat) untuk dipinjamkan kepada pengusaha, merubah bentuk kas yang tersimpan di bank BUMN menjadi catatan kewajiban di neraca perusahaan yang dibiayai.

Apakah Bank Century sudah default/menyatakan default/diklaim default atas suntikan modal LPS ? Jika kenyataannya Bank Century tidak menyatakan default atas kewajibannya untuk pengembalian suntikan modal ini apakah tidak berlebihan kalau saya katakan bahwa suntikan modal Century kepada LPS Rp 6,7 T masih memiliki nilai ekonomis yang layak? Kembali pertanyaan saya dimanakah letak kerugian negara? Hemat saya yang selama ini didengung-dengungkan oleh DPR di berbagai media adalah potensial loss (yang menurut saya juga kemungkinan tidak ada dasarnya) atau bisa kita sebut sebagai media made loss atas bailout century. Kerugian atas uang negara belum terjadi dan mungkin tidak akan terjadi (baca artikel ini). Dalam pendapat saya DPR baru pantas menggelar hak angket jika ternyata 3 tahun lagi harga jual Bank Century ternyata kurang dari nilai keekonomian Rp 6,7T pada 3 tahun mendatang. Pada r=7% maka 3 tahun lagi setidaknya Bank Century perlu dijual seharga Rp 8,208T itu jika kita yakini bahwa hukum di Indonesia mewajibkan perhitungan masa depan atas uang yang menurut saya masih dalam perdebatan ranah hukum. Jika hukum di Indonesia tidak mengenal future value of money atau nilai masa depan atas uang tentunya Bank Century hanya perlu dijual sebesar suntikan modal LPS dalam hal ini sebesar Rp 6,7T. Bandingkan kasus Bank Century ini dengan kasus penjualan Bank BCA, dalam hal ini menurut saya penjualan Bank BCA telah menjadi realized loss negara, terutama dengan kenyataan bahwa Bank BCA tumbuh menjadi Bank Papan Atas di Indonesia dengan akumulasi modal berlipat dari harga jualnya dulu.

Tentang FPJP yang sekitar Rp 600 M bisa anda baca di artikel ini dan ini, kedua artikel ini dikeluarkan oleh media yang menurut saya cukup kredibel dan dapat dipertanggungjawabkan. Jika kita mengatakan FPJP=uang negara, dengan telah dikembalikannya uang tersebut itu berarti tidak ada kerugian negara bukan? Walaupun memang saya tidak menutup mata dengan pertanyaan apa sebenarnya yang menyebabkan Bank Century membutuhkan FPJP tersebut sehingga kemudian BI sampai bersedia merubah persyaratan pengucuran FPJP. Tapi tentunya scope permalasahan ini jauh lebih kecil daripada media made loss bailout Bank Century Rp 6,7T, dan jika ditelusur lebih jauh, keyakinan saya adalah bahwa muara permasalahannya adalah salah satu dari kekhawatiran BI atas risiko sistemik atau kemungkinan memang ada abuse of power sehingga FPJP harus dikucurkan dengan harga apapun karena ada suatu kepentingan pihak-pihak tertentu yang menyebabkan FPJP dibutuhkan oleh Bank Century, tapi dengan telah dikembalikannya FPJP ke BI sekali lagi pertanyaan saya adalah dimanakah kerugian negara? Mohon diperhatikan bahwa saya pribadi sepakat ini dikatakan abuse of power/penyalahgunaan wewenang/kekuasaan jika setelah ditelusuri benar ada kepentingan eksternal yang menyebabkan Bank Century membutuhkan FPJP. Tapi tetap perhatikan scopenya dan tentu saja jangan lupakan bahwa FPJP telah dikembalikan oleh Bank Century.

Sehingga saat ini setidaknya dengan artikel-artikel yang saya sebutkan diatas dan informasi yang saya cerna dari berbagai media, saya berkesimpulan bahwa bailout century tidak lebih dari sebuah pertunjukan politik yang telah membara dengan begitu hebatnya sehingga mengundang kunang-kunang politik untuk berkumpul menyelesaikan hajatan ini, tinggal nantinya ada kunang-kunang yang (harus) hangus terbakar jadi arang dan ada yang (harus) selamat.

Sebuah pemborosan menurut saya mengingat effort yang sama dapat digunakan untuk menginvestigasi kasus penjualan Bank BCA yang saya sebutkan diatas sebagai perbandingan dimana kerugian negara sudah berbentuk.

Disclaimer:

Tulisan ini adalah pendapat pribadi dan tidak didukung oleh data apapun kecuali yang disebutkan sebagai link dalam tulisan ini, sehingga tidak dapat dijadikan acuan dalam pengambilan keputusan apapun. Saya tidak memiliki kepentingan baik politik maupun ekonomi atas Bank Century, Bank BCA, proses bailout Bank Century dan Bank BCA, hak angket DPR atas bailout Bank Century dan pihak-pihak yang terlibat didalamnya. Tulisan ini tidak untuk disebarkan diluar forum diskusi dalam media apapun kecuali dengan persetujuan tertulis. Penulis tidak bertanggungjawab atas penyebaran tulisan ini diluar pihak-pihak yang memang telah mendapat persetujuan penulis.

Saya suka mengamati para pembeli saham. Di galeri investasi, tiap orang memelototi pergerakan saham dari waktu ke waktu. Mereka berteriak gembira jika saham yang mereka punya naik harganya, meski kenaikannya cuman 100-200 rupiah. Dan mereka lesu atau bahkan marah jika harganya turun terus.

Di sana, saya belajar bahwa ada tiga jenis mental orang pembeli saham. Mereka adalah investor, bandar, dan penjudi. Investor adalah orang yang berpikiran bahwa saham adalah bentuk investasi jangka panjang. Bandar adalah orang yang memiliki banyak uang dan mampu menggerakkan suatu saham tertentu (terkadang para bandar saling berkolaborasi untuk memanipulasi pergerakan saham). Sedangkan penjudi adalah orang yang membeli saham untuk mendapatkan keuntungan cepat.

Para penjudi sering disebut secara salah kaprah sebagai investor di acara TV atau di koran-koran. Salah! Mereka adalah para spekulan yang bertindak spekulatif. Mereka adalah para penjudi yang terjebak di mesin roulette IHSG yang bergerak seperti roller coaster. Mereka adalah orang-orang yang layak dikasihani sebab penjudi adalah orang yang secara probabilitas matematika ditakdirkan kalah. Sebagian dari mereka mungkin menang, tetapi bukan kemenangan abadi sebab bagaimanapun mentalitas penjudi adalah tidak pernah puas terhadap apa yang didapatnya. Mereka akan menang, menang, menang, kemudian tiba-tiba kalah besar dan bangkrut.

Jika Anda memasuki dunia bursa saham, pastikan diri Anda bukanlah seorang spekulan. Baca dengan teliti karakter spekulan dan investor di bawah ini. Dan jika Anda mendapati diri Anda spekulan, lebih baik Anda cepat-cepat menyingkir dari pasar saham. Jangan terbujuk rayuan para pialang yang berkata ’Anda pasti menang!’. Omong kosong. Jika Anda bermental spekulan, saya sarankan lebih baik Anda membuat usaha sendiri di sektor riil, atau menyimpan uang di deposito, atau beli properti saja.

Spekulan :

1. Mereka sulit menyimpan saham yang mereka miliki lebih dari 1 bulan, atau bahkan 1 minggu atau 1 hari. Mereka mencari untung cepat walaupun kecil dengan melakukan trading jangka pendek.
2. Mereka berorientasi kepada kondisi makro ekonomi ketimbang kondisi mikro perusahaan. Biasanya mereka sensitif terhadap perubahan harga komoditas, inflasi bulanan, pertumbuhan ekonomi nasional, dan TERUTAMA indeks dow jones.
3. Mereka mengandalkan analisis teknikal ketimbang analisis fundamental. Mereka cenderung melihat pergerakan harga saham sebagai fungsi matematis ketimbang sebagai pencerminan value suatu bisnis.
4. Mereka panik membeli saat pasar bullish. Dan mereka panik menjual saat pasar bearish. Mereka melihat baik buruknya saham hanya berdasar harga pasar saham.
5. Mereka lebih suka memilih saham growth stock yang harganya naik terus walau sudah berharga terlalu mahal ketimbang saham-saham perusahaan mapan yang sudah teruji tapi harganya turun (atau stabil).
6. Mereka mencari keuntungan terutama lewat capital gain ketimbang memperhatikan deviden tahunan yang mungkin diterima.
7. Mereka jarang membaca laporan keuangan perusahaan untuk membeli suatu saham karena malas. Mereka kebanyakan mengandalkan omongan teman, nasihat analis pasar, saran para pialang, rumor di milis, trend pasar, atau sentimen global.
8. Mereka membeli saham terutama untuk sektor tertentu yang sedang booming. Jika hari ini harga CPO naik, mereka ramai-ramai membeli saham-saham perkebunan, tidak peduli apakah perusahaan perkebunan tersebut secara fundamental kurang bagus atau sudah terlalu mahal untuk dibeli.
9. Mereka cenderung emosional dalam membeli saham. Mereka tidak menggunakan nalar yang sehat. Mereka rentan terhadap penyakit jantung, stroke, atau darah tinggi jika harga-harga saham berguguran.
10. Pada akhirnya, mereka berspekulasi. Bukan berinvestasi.

Investor :

1. Mereka membeli saham untuk jangka panjang. Mereka menetapkan target untuk memiliki saham dalam skala tahunan (jangka paling pendek mungkin bahkan mencapai 5 tahun).
2. Mereka berorientasi kepada kondisi mikro perusahaan ketimbang kondisi makro ekonomi. Perusahaan dengan manajemen yang baik akan tetap bertahan bahkan dalam fase krisis sekalipun. Lihatlah kondisi krisis 98 dimana banyak perusahaan di Indonesia ternyata masih bisa survive.
3. Mereka tidak pernah menggunakan analisis teknikal sama sekali. Bagi mereka, analisis teknikal adalah lelucon konyol dari profesor ekonomi yang sok tahu. Mereka menggunakan analisis fundamental perusahaan dengan mencari tahu : (1) Manajemen perusahaan (2) Ketahanan perusahaan (3) Harga yang under-value. Ini bisa dilihat dari catatan panjang sejarah perusahaan; riwayat pembagian deviden; nilai PER, PBV, dan hutang lancar/aset lancar yang cukup rendah.
4. Mereka membeli borongan saat pasar bearish. Dan mereka menjual saat pasar bullish. Saat pasar bearish, mereka melihat saham-saham sedang dijual diskon. Dan saat pasar bullish, saham-saham naik ke ketinggian yang berbahaya. Mereka melihat baik buruknya saham berdasar value perusahaan dibandingkan dengan harganya yang cukup murah.
5. Mereka lebih suka memilih saham-saham membosankan yang tidak terlalu trend di pasar. Mereka lebih suka memilih saham yang bertahan baik selama 20 tahun ke belakang dan mungkin akan tetap bertahan selama 20 tahun ke depan. Mereka jelas menghindari IPO saham  yang belum teruji.
6. Mereka menjadikan deviden tahunan yang mungkin diterima sebagai margin pengaman. Jika suatu saham yang mereka beli harganya jatuh, mereka tidak panik karena mungkin masih mendapat keuntungan lewat deviden.
7. Mereka selalu membaca laporan keuangan perusahaan untuk membeli suatu saham. Mereka mengabaikan nasihat analis pasar atau saran para pialang yang tidak masuk akal. Mereka independen dalam menentukan keputusan tetapi bersedia bersikap open-minded terhadap nasihat-nasihat yang diberikan.
8. Mereka tidak membeli saham karena suatu sektor sedang booming. Mereka membeli saham yang mereka bisa mengerti neraca keuangannya dan projeksi ke depannya.
9. Mereka rasional dalam memilih saham. Mereka bersedia introspeksi diri saat salah dalam melakukan pembelian. Dan mereka tidak terjebak euphoria saat saham mereka naik. Mereka menjual atau membeli saham berdasar logika yang benar.
10. Merekalah investor sejati. Mereka menghindari perbuatan judi.

Eiitsss, tunggu dulu…..

Itulah pasar saham, penuh dengan jebakan-jebakan spekulatif. Kita tergoda oleh cerita muluk-muluk keberhasilan orang lain. Pada dasarnya, manusia suka berjudi. Kita suka bertaruh (walo tidak pakai uang sekalipun) tentang capres mana yang akan menang tahun 2009 atau tentang masa depan Indonesia. Dan IHSG bagi kebanyakan orang menjadi tempat taruhan. Mereka lepas kontrol dan membeli membabi buta saat pasar sedang bullish dimana harga-harga saham meroket tajam. Dan mereka panik menjual saham saat pasar bearish dimana harga-harga turun terus (seperti sekarang ini).

Dan inilah yang hendak saya bicarakan…yaitu KASUS SAHAM BUMI sebagai pelajaran investasi. Jika ada yang salah dari tulisan saya, mohon dimaafkan dan dikoreksi.

BUMI adalah saham fenomenal…harganya terus-terusan meroket, didorong oleh hasrat spekulatif dan keuntungan yang tertulis di pembukuan. Saat saya masuk ke pasar saham di februari 2008 (belum lama juga saya di pasar saham), hampir semua analis menyarankan BUMI. Tiap pagi di TV One, analis-analis yang berbeda tersebut mendudukkan BUMI di top three untuk rekomendasi saham. Pelajaran Pertama IHSG  : ‘Jangan mudah mempercayai analis’. Bersikaplah agak skeptis. Mereka mungkin merekomendasikan BUMI karena perusahaan mereka membeli BUMI, jadi jika semua orang membeli BUMI mereka diuntungkan.

Mari kita lihat lebih dekat terhadap saham BUMI.

Apakah harganya wajar? Kata analis iya, karena nilai PER (price earning ratio –harga dibanding keuntungan per lembar) rendah. Oh ya?? Coba lihat lagi, memangnya BUMI itu adalah perusahaan yang sudah mapan dan terbukti selama puluhan tahun? TIDAK! BUMI adalah tipikal growth stock yang selalu diperingatkan oleh Benjamin Graham untuk dijauhi. Ini adalah jenis saham over heat yang setelah terlalu panas akan meleleh. Harga yang naik terus ini lebih disebabkan karena harga batu bara yang naik tajam mencapai 200 dollar per ton (saat ini hanya 70 dollar per ton). Singkatnya, kenaikan BUMI lebih disebabkan faktor eksternal yang rapuh yaitu kenaikan harga minyak yang mendorong kenaikan harga batu bara. Saat harga minyak anjlok, BUMI pun langsung anjlok.

Dan saya juga menjauhi saham BUMI karena mereka membagi deviden kecil sekali (CMIIW). Bahkan di saat untung besarpun mereka  sedikit membagi keuntungannya, dan keuntungan hanya untuk manajerial BUMI. Lalu bagaimana jika mereka rugi?

Dan setelah beberapa waktu kemudian, BUMI diindakasikan mengutak-utik laporan keuangannya (ini praktek yang katanya masih sering terjadi, jadi Anda mesti waspada..dulu bahkan perusahaan negara seperti PGAS pun melakukannya). Apalagi BUMI juga menunggak royalti kepada pemerintah. Lalu, berapa keuntungan sebenarnya dari pembukuan itu?  Dan terakhir, BUMI adalah milik grup bakrie yang dengar-dengar serakah. Nah, sekarang terbukti bahwa semua grup bakrie bermasalah (tapi anehnya mas aburizal jadi menko kesra –lucu ya Indonesia ini?).

Sekarang harga BUMI adalah 870 perak per lembar. Sempat mengalami auto reject batas bawah dalam beberapa hari. Harganya sekarang merangkak naik sedikit tapi lebih karena (kalo tidak salah) Northstar akan membeli BUMI. Nah, kemana para analis yang dulu merekomendasikan saham BUMI? Apakah mereka bersedia mempertanggungjawabkan saran mereka? Mereka mungkin berkilah bahwa BUMI direkomendasikan untuk trading jangka pendek.

Dan ada satu tambahan pandangan dari saya, saya secara konsisten menjauhi saham-saham batu bara. Buat saya, investasi pasar saham mesti jangka panjang (di atas 5 tahun kalo bisa). Dan saya ingin memilih saham yang tetap bagus dalam jangka panjang. Batu bara adalah bahan bakar yang kurang ramah lingkungan karena polusi udara yang disebabkan cukup besar sehingga harganya lebih murah. Pemakai terbesar batu bara adalah cina, dan cina adalah salah satu negara yang udaranya sangat kotor. Jika ada alternatif energi lain yang bisa dikembangkan secara masal (seperti bio fuel) yang ramah lingkungan, trend batu bara akan padam. Jadi, saya tidak mau membeli saham batu bara yang lain seperti PTBA, ADRO, ITMG, dll.

Itu adalah pandangan subjektif saya, saya akui bahwa bisa jadi saya salah.

Ok, kembali ke bahasan utama, sebagaimana rekan-rekan analis sadari bahwa tahun 2007-2008 dapat dikatakan sebagai masa keemasan bagi ekonomi Indonesia. Sejak terkena krisis moneter pada medio 1997-1998 akhirnya perusahaan dapat kembali menikmati pertumbuhan positif (ekspansi). Kondisi likuditas baik dunia maupun lokal Indonesia yang terpelihara dengan baik menyebabkan ketersediaan dana yang melimpah dan mendukung terjadinya penurunan bunga (sebagai biaya dana) secara signifikan. Kemudian -jeng….jeng…jeng !!!- meledaklah krisis subprime di US yang menyebabkan berbagai lembaga keuangan multinasional kolaps, demi menyelamatkan lembaga-lembaga tersebut berbagai paket penyelamatan dikeluarkan, bagi Indonesia ini berarti akan ada persaingan dalam mendapatkan dana karena masifnya skala penyelamatan lembaga-lembaga keuangan tadi.

Namun, kalau boleh saya berpendapat, saat ini adalah saat yang paling “menguntungkan” untuk  terjadinya krisis, mengapa ? [IMHO] Karena pada saat sebelum krisis, mayoritas perusahaan Indonesia telah memanfaatkan momentum pertumbuhan dengan sangat baik, thus mayoritas perusahaan punya tabungan laba tahun berjalan yang cukup besar. Secara insting saya masih mengharapkan laporan keuangan yang “hijau” bagi sebagian besar perusahaan Indonesia, dibawah ini ada beberapa berita yang mungkin mendukung pendapat tersebut :
- CMNP untung Rp 92 Milyar untuk caturwulan ke 3nya (76% diatas target)
- Lippo Karawaci memproyeksikan pertumbuhan profit y-o-y 14%
- UNTR membukukan profit Rp 2 Triliun untuk caturwulan ke 3nya (naik 89% dari tahun lalu]
- Astra International membukukan profit Rp 9 Miliar lebih tinggi dari tahun lalu.

Semoga saja, krisis ini tidak berkepanjangan sehingga pada akhir 2009 kita sudah bisa memperoleh laporan keuangan perusahaan yang “hijau” kembali.

Untuk alasan HAKI artikel yang saya tampilkan adalah free artikel atau artikel yang telah mendapatkan persetujuan dari penulisnya.

sumber : www.presidenri.go.id

Tadi malam, kurang lebih jam 11 WIB di TVRI disiarkan rilis pers oleh menteri-menteri yang terkait langsung dengan pengelolaan ekonomi Indonesia., diantaranya Menteri Keuangan (dan Menko. Perekonomian) Sri Mulyani; Gubernur BI Boediono; Menteri Perdagangan Mari Elka Pangestu; dan Menteri ESDM Purnomo Yusgiantoro. Singkatnya melalui rilis pers ini pemerintah berusaha menyampaikan bahwa pemerintah sepenuhnya menyadari risiko yang ada dengan semakin nyatanya ancaman krisis US Mortgage terhadap perekonomian global dan lebih lanjut lagi tentunya adalah bagaimana efek dari krisis tersebut terhadap ekonomi Indonesia. Gubernur BI Boediono menjelaskan bahwa ada beberapa hal yang krusial untuk selamat dari krisis, yaitu :

1. Menjaga neraca perdagangan tetap positif (terutama dengan meningkatkan ekspor dan membatasi impor)
2. Menjaga keberlangsungan pertumbuhan kredit dengan MEMBATASI super growth kredit saat ini (saat ini pertumbuhan kredit sekitar 25-40%, Boediono mentargetkan bahwa pertumbuhan kredit perlu di rem sampai angka 6-9%). Saya menduga hal ini juga ada kaitannya dengan semakin ketatnya pasar likuiditas di Indonesia dan meningkatnya risiko kredit akibat ketidakhati-hatian bank dalam mengejar target pertumbuhan.

Central Bank Governor Mr. Boediono stated that the crucial part of surviving the crisis was :

1. maintain a positive current account (by expanding export and limit import)
2. maintain a sustainable credit growth (current credit growth was 36% y-o-y, central bank sees that it needs to slow down to approx. 6% y-o-y, this policy most likely to anticipate liquidity squish caused by market conservatism upon the crisis).

Sejauh ini saya masih sangat setuju dengan berbagai opini dan langkah-langkah yang disiapkan pemerintah. Satu hal dari rilis pers ini yang perlu saya tekankan adalah bahwa sebagaimana diungkapkan oleh Boediono, situasi ke depan akan sangat berfluktuasi.